PVC消费淡季弱势格局难改

　　在传统的消费淡季，现货市场价格偏高抑制了下游备货需求，PVC期货已经转弱，价格进一步回落到8000元／吨下方的概率较高。短期其他化工品的强势为投资者带了较好的入场机会，建议投资者在8200元／吨上方逢高沽空，设好止损，长期目标为7500元／吨。

　　一、期货行情

　　上周五追随国内商品市场走弱之后，本周PVC期货维持窄幅盘整行情，在化工品中表现最为疲弱。交割月合约价格重心下移至7800元／吨附近，主力5月合约围绕8150元／吨交投，远月9月合约在8500元／吨一线窄幅交投，PVC期货市场整体维持弱势。

　　图1：郑州商品交易所PTA价格走势图

　　二、电石价格

　　在全国大规模的节能减排工作检查结束之后，停产、减产的电石企业纷纷重新开工，市场供应逐渐恢复，价格在2010年12月中旬之后稳步回落，每吨价格下降达到上千元。目前，西北地区电石价格已经降至3350元／吨，华北地区也降至3700元／吨附近，对应的PVC生产成本难以对期货价格构成支撑。电石价格距离正常水平仍有下降空间，这是PVC市场采购积极性不高的重要原因。

　　图2：电石市场均价

　　随着电石生产开工率进一步上升，未来市场供应紧张的局面将得到有效的改善，整体价格重心进一步下移的概率较高，PVC的生产成本也将回落。后期不排除因为运输不畅导致电石供应出现区域性、阶段性的紧张局面，但难以改变价格重心下移的趋势。

　　三、二氯乙烷

　　近期国际原油价格波动加剧，NYMEX近月原油期货在每桶91.6美元附近遭遇较强的阻力，阿拉斯加输油管道关闭在短期内令市场对原油供应忧虑上升，原油再次测试该阻力位。乙烯价格呈现振荡上行之势，亚洲乙烯价格已经由2010年11月上旬的980美元／吨涨至1200美元／吨上方。

　　图3：长三角地区EDC价格走势图

　　原油、乙烯价格振荡上行为二氯乙烷带来了较强的成本支撑。目前长三角地区二氯乙烷的价格维持在4530元／吨左右，价格呈现缓步上行趋势。乙烯法PVC与二氯乙烷的比价维持在1.9的正常水平附近，随着价格逐渐走弱，乙烯法PVC的成本支撑作用将开始显现出来。

　　四、现货市场

　　PVC现货市场正处于传统的消费淡季，终端消费需求极为清淡，因价格相比往年明显偏高，加工企业基本上是按订单提货，囤货意愿不强，库存水平很低。春节前贸易商的备货也因为价格位于8000元／吨上方限制了利润空间而基本处于停滞状态。在电石价格已经明显松动的情况下，贸易商和加工企业普遍预期未来PVC价格仍有较大的下降空间，当现货价格位于7500元／吨上方时，囤货意愿不强。

　　图4：PVC现货价格走势图

　　2010年12月中旬电石供应紧张的局面缓解之后，PVC生产企业开工率开始回升，因下游走货情况疲软，产品大部分转化为生产企业的库存。若PVC现货价格不能降至终端消费市场可以接受的价位，那么预计这种情况将持续至春节之后的3、4月份。届时PVC生产企业的库存将非常充足。

　　五、持仓分析

　　图5：PVC期货持仓走势图

　　PVC期货上市以来，价格走势与市场活跃程度高度相关，与多空双方力量对比关系并不明显。目前市场总持仓已经降至9万手以下，成交量连续三个交易日不足10万手，交投转淡预示着市场疲软。

　　六、波动性

　　图6：PVC期货价格波动情况

　　随着主力合约盘整局面被打破，短期内市场波动明显加剧，为投资者提供了较好的入场机会。

　　七、操作建议

在传统的消费淡季，现货市场价格偏高抑制了下游备货需求，PVC期货已经转弱，价格进一步回落到8000元／吨下方的概率较高。短期其他化工品的强势为投资者带了较好的入场机会，建议投资者在8200元／吨上方逢高沽空，设好止损，长期目标为7500元／吨。

　　长江期货 高华