豆类如期回调 回调尚未结束
11-01-12来源 钱讯网浏览
一、行情描述
上周(1 月4 日-1 月7 日)CBOT 大豆主力3 月合约期价周一开盘1396.0 分/蒲式耳，周内最高1409.0 美分/蒲式耳，周内最低1357.5 美分/蒲式耳，周五报收1365.0 美分/蒲式耳，下跌38.0 美分/蒲式耳，周跌幅2.71%。
连豆A1201 周一开盘4491 元/吨，周内最高4545 元/吨，周内最低4423 元/吨，周五报收4439 元/吨，下跌66 元/吨，周跌幅1.47%。
二、市场成因分析
1、阿根廷降雨打压美豆期价回调
南美地区降雨量
正如笔者在上周周评中预测，阿根廷降雨预报将给美豆期价带来短期压力。巴西气象机构表示，未来几周大豆产区天气依然良好。不过未来十天阿根廷大豆产区可能会出现干燥天气，部分地区的大豆作物可能继续受到生长压力。
CropcastWeatherServices 称，过去一周，阿根廷拉潘帕省及布宜诺斯艾利斯省西南部地区出现大量降雨，改善大豆生长状况。
预期布宜诺斯艾利斯省东北部地区及EntreRios 省南部地区上周末及本周初将出现一些阵雨，之后阿根廷南部地区天气大体上将较为干燥，直至本周后期，本周末降雨将重现。预计本周的降雨预期仍将给美豆期价带来短期压力。
但长线而言，南美大豆产区的天气仍存诸多不确定性。拉尼娜天气预计将一直持续到2011 年春季，后期南美大豆主产区天气担忧仍存。预计在3 月份以前，对于南美大豆主产区天气的炒作仍将持续，一旦天气威胁到南美大豆的播种和生长，都将为美豆期价增添反弹动能。
2、年初基金调整头寸预期亦给美豆期价增添压力
道琼斯—瑞银商品指数2011 年商品权重
预期基金年初在市场上重新分配头寸时可能抛售农产品期货，亦打压价格。2011 年道琼斯—瑞银商品指数已经将大豆的比重从7.912%下调至7.857%，豆油的比重从2.996%下调至2.937%，大豆和豆油的比重的下调， 也给美豆期价带来一定压力。
3、关注周三USDA 报告，将给美豆期价带来方向指引
2000 年－2010 年大豆单产预估值比较
| 2000 年－2010 年大豆单产预估值比较 | |||
| （单位：蒲式耳/英亩） | |||
| 年份 | 12 月 | 1 月 | Final |
| 2000/2001 | 38 | 38.1 | 38.1 |
| 2001/2002 | 39.4 | 39.6 | 39.6 |
| 2002/2003 | 37.5 | 37.8 | 38 |
| 2003/2004 | 33.8 | 33.4 | 33.9 |
| 2004/2005 | 42.6 | 42.5 | 42.2 |
| 2005/2006 | 42.7 | 43.3 | 43 |
| 2006/2007 | 43 | 42.7 | 42.9 |
| 2007/2008 | 41.3 | 41.2 | 41.7 |
| 2008/2009 | 39.3 | 39.6 | 39.7 |
| 2009/2010 | 43.3 | 44 | 44 |
| 2010/2011 | 43.9 | ？ | ？ |
资料来源：USDA 鲁证期货研究所
美国农业部计划在周三公布其作物年产量、季度谷物库存及供需报告。如上表所示，从2000 年至2009 年这十年间，在一月份月度供需报告中，美国农业部有6 年上调美豆单产，有4 年下调美豆单产；由此可见，今年1 月12 日美国农业部上调美豆单产的概率略微偏大，或给美豆期价带来短期压力。不过市场普遍预期美国和全球大豆期末库存数据可能下调，因为美国出口强劲，阿根廷大豆减产，报告仍存诸多不确定性。关注本周三报告对于美豆期末库存的调整，将给美豆期价带来方向指引。
4、美豆期价月度涨跌概率跟踪
从美豆指数1996-2010 年涨跌百分比统计表可以看出，在1996-2010 年这15 年间，美豆指数1 月份期价有9 年下跌，6 年上涨，美豆期价下跌的概率偏大。从2001-2010 年这10 年间，美豆指数1 月份期价有6 年下跌，4 年上涨，下跌概率略微偏大。
美豆指数1996-2009 年涨跌比统计表
| 美豆指数收盘价 | 12 月 | 1 月 | 较12 月涨跌 |
| 1996 | 685 | 735.7 | -0.45% |
| 1997 | 679.8 | 731.3 | 6.76% |
| 1998 | 545.7 | 673.5 | -0.93% |
| 1999 | 475.1 | 512.7 | -6.05% |
| 2000 | 513 | 517.1 | 8.84% |
| 2001 | 425.4 | 465.5 | -9.26% |
| 2002 | 556.1 | 434.3 | 2.09% |
| 2003 | 779.2 | 555 | -0.20% |
| 2004 | 551.5 | 803.7 | 3.14% |
| 2005 | 618.6 | 515.9 | -6.46% |
| 2006 | 707.5 | 605.1 | -2.18% |
| 2007 | 1200 | 735.5 | 3.96% |
| 2008 | 987.2 | 1277 | 6.42% |
| 2009 | 1044.7 | 978 | -0.93% |
| 2010 | 1359.3 | 918.2 | -12.11% |
资料来源：文华财经鲁证期货研究所
5、基金大幅减持净多持仓，反映当时市场看空态度
CBOT大豆期货期权持仓
CBOT大豆指数基金净多持仓
据CFTC 公布的截止到2010 年12 月28 日当周CBOT 大豆期货期权的持仓报告显示，总持仓为910214 手，较2010 年12 月21 日基金大幅减持多单14093 手，增持空单334 手，反映当时市场看空态度。
三、后市展望
上周美豆如期展开回调，目前主力3 月合约MACD 形成顶背离，预计回调尚未结束，关注11 月中旬以来上行趋势线支撑和1320 美分支撑。密切关注周三美国农业部报告对于期末库存的调整，将给美豆期价带来方向指引。但长线而言，美豆仍处于牛市格局，此轮阶段性回调后将再度重返上涨格局。连盘豆类回调尚未结束，建议多单以跌破12 月以来上行趋势线支撑为止损；长线投资者暂且观望，关注美豆0.382 回调支撑位1320 美分附近表现，耐心等待此轮阶段性回调所带来的低位买入时机。
鲁证期货